Права владельца облигации

Облигация

Облигация – это эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица, её выпустившего (эмитента облигации), в оговорённый срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента.

Также облигация может предусматривать право владельца (держателя) на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Определение облигации в российском законодательстве

В российском законодательстве имеется несколько определений облигации:

• В ст. 816 ГК РФ: облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права.

• В ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»: облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

• в ст. 33 Федерального закона «Об акционерных обществах»: облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки.

Как следует из приведенных формулировок, второе определение облигации представляет собой уточнение первого определения облигации в отношении указания на форму выпуска облигации — путем эмиссии и на виды дохода по облигации — процент и дисконт, а третье определение облигации может рассматриваться просто как краткое определение облигации.

Основные понятия

Номинальная стоимость облигации (нарицательная стоимость) – величина денежной суммы, указанная на облигации, которую эмитент берет взаймы и обещает выплатить по истечении определенного срока (срока погашения).

Купонная процентная ставка – отношение суммы выплачиваемых процентов к номинальной стоимости облигации. Чем выше купонная процентная ставка, тем выше рыночная стоимость облигации.

Доход, выплачиваемый по облигации, называется процентом (купоном). Доход устанавливается в определенном проценте к номиналу облигации и может быть, либо фиксированным (чаще всего), либо плавающим, либо меняющимся во времени.

Доход инвестора по приобретенным облигациям

Доход инвестора по приобретенным облигациям может складываться из двух составляющих: периодических выплат в оговоренном размере (купонный доход) и разницы между ценой покупки облигации и ценой погашения (дисконтный доход).

Экономическая сущность облигаций

Экономическая сущность облигаций по содержанию близка к операциям кредитования.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, выступая в роли эквивалента займа. Можно сказать, что облигация – это ценная бумага, которая удостоверяет заемные отношения между держателем облигации – кредитором и лицом, её выписавшим – заемщиком.

Наряду с этим обстоятельством, иногда выпуск облигаций носит целевой характер для осуществления финансирования определенных программ или строящихся объектов. А полученный доход от этих проектов в дальнейшем направляется эмитентом на выплату дохода по облигациям.

Отметим, что облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя. Но при этом не требуется оформление залога и упрощается процедура перехода права требования к новым кредиторам.

Основные характеристики облигаций

Облигация есть ценная бумага, которая является:

  • долговой;

  • эмиссионной;

  • доходной;

  • документарной или бездокументарной;

  • срочной;

  • предъявительской или именной;

  • номинированной.

Срок размещения облигаций

Фактически на рынке облигаций осуществляются средне – и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет. Доход по облигации как правило выплачивается раз в полгода.

Отличия облигаций от акций

В отличие от акции, представляющей собой собственный капитал акционерного общества, облигация рассматривается как заемный капитал.

Акции размещаются только акционерными обществами, а облигации выпускаются любыми коммерческими фирмами и государством. Если по акции выплата эмитентом ее номинально стоимости осуществляется только в случае ликвидации акционерного общества, то по облигации в обязательном порядке полагается выплата номинальной стоимости при выкупе (погашении) облигации.

Основные виды облигаций

Облигации можно классифицировать по следующим видам:

  • по виду эмитента;

  • по виду обеспечения;

  • по сроку существования;

  • по возможности конвертации;

  • форме выплаты процентного дохода;

  • по виду процентного дохода.

Облигации по виду эмитента

По виду эмитента облигации делятся на государственные и корпоративные.

Государственные облигации размещаются государством или от его лица, а корпоративные облигации выпускаются коммерческими организациями различных видов.

Государственные облигации – это форма существования государственного долга. Выпуск в обращение государственных облигаций может использоваться для решения следующих основных задач:

  • финансирование дефицита государственного бюджета;

  • финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.;

  • регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены, инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.

Облигации по виду обеспечения

Существует два основных вида облигаций:

1. классические (необеспеченные) облигации. Это облигации, дающие право владельцу облигации получать доход, который устанавливается при размещении облигации и на возврат вложенной инвестируемой суммы.

Такие облигации являются необеспеченными облигациями, так как не имеют какого-либо имущественного обеспечения. Гарантией выплат по таким облигациям выступает высокий кредитный рейтинг эмитента и его имидж как компании, в полном объеме выполняющей свои обязательства по облигациям.

2. обеспеченные облигации – это облигации, которые дают такие же права владельцам-инвесторам, что и классические облигации, а также право на получение части собственности эмитента, которую эмитент предлагает в качестве обеспечения по облигациям.

То есть, обеспеченные облигации – это облигации, исполнение обязательств по которым полностью или частично обеспечивается залогом (облигации с залоговым обеспечением), поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией. В случае невыполнения эмитентом своих долговых обязательств залог продается на рынке, а вырученные средства идут на погашение долгов перед кредиторами, т. е. владельцами данного вида облигаций.

Облигации по сроку существования

Виды облигации по сроку существования делятся на срочные облигации и бессрочные облигации.

Срочные облигации выпускаются на какой-то заранее оговоренный срок, измеряемый годами, по окончании которого номинальная стоимость облигации возвращается к последнему владельцу облигации.

Бессрочные облигации – это облигации, которые не имеют определенной даты погашения, но которые могут быть выкуплены обратно эмитентом этих облигаций на определенных оговоренных условиях. Такие условия могут, например, заключаться в праве (опционе) эмитента определять момент выкупа облигаций или в праве (опционе) владельца облигации (инвестора) определять этот момент. Возможны и иные комбинации подобных прав (опционов).

Облигации по возможности конвертации (обмена) в другие ценные бумаги

Виды облигация по возможности обмена на другие ценные бумаги делятся на конвертируемые облигации и неконвертируемые облигации.

Конвертируемые облигации дают право на определенных условиях обменяться на определенное количество других ценных бумаг данной компании. По российскому законодательству облигации могут быть конвертированы в облигации с иными правами, а также в обыкновенные или привилегированные акции.

Неконвертируемые облигации такого права не имеют. То есть неконвертируемые облигации – это обычные облигации, владелец которых не имеет права на их конвертацию в иные ценные бумаги.

Облигации по форме выплаты процентного дохода

Виды облигаций по форме выплаты процентного дохода делятся на купонные (процентные) облигации и дисконтные облигации.

Купонная (процентная) облигация

По купонным (процентным) облигациям выплачивается доход в виде определенного процента к ее номиналу.

Купонная облигация (процентная) – это облигация, по которой в течение срока обращения облигации выплачиваются проценты.

Процент называется «купонным» так как, в случае когда проценты по облигациям выплачивались несколько раз, облигации снабжались специальными купонами. И при выплате процентов кредитору такой купон отрезался ножницами и оставался у должника как свидетельство о выполнении им в полном объеме своих обязательств.

У процентных облигаций величина выплат по купону может быть постоянной и переменной.

Дисконтная облигация

По дисконтным облигациям весь возможный доход определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем (в этом случае цена ее приобретения облигации всегда меньше номинала облигации). Таким образом, дисконтная облигация (бескупонная) всегда размещается на рынке по цене ниже номинала.

Облигации по виду процентного дохода

Виды облигаций по виду процентного дохода делятся на облигации с доходом:

  • постоянным;

  • фиксированным;

  • плавающим (переменным);

  • амортизационным.

Процентный доход по облигациям с постоянным процентным доходом известен заранее, так как доход определен условиями эмиссии облигации, и не меняется в течение всего срока существования облигации.

По облигациям с фиксированным процентным доходом уровень процентного дохода заранее известен, но разный в разные купонные периоды.

По облигациям с плавающим (переменным) процентным доходом уровень дохода меняется по установленным правилам на протяжении времени обращения облигации. При этом величина дохода по облигациям с плавающим процентом может устанавливаться либо:

  • составной из ее фиксированной условиями выпуска величины и нефиксируемой части, например, фиксированная часть – 3% годовых плюс рыночная ставка по 6-месячным ссудам на рынке на момент выплаты процентного дохода по облигации, или 5% плюс официальная величина инфляции за год;

  • равной выбранной процентной ставке на рынке;

  • равной приросту (в процентах) рыночной цены какого-то товара и т.п.

По облигациям с амортизационным процентным доходом номинал облигации подлежит возврату частями, это указывается при размещении, а купонные платежи выплачиваются к оставшемуся номиналу облигации.

Обучение

В гражданско-правовом регулировании оборота ценных бумаг важная роль принадлежит способам защиты прав их владельцев.

Способы защиты прав владельцев ценных бумаг, закрепленные в ГК РФ, обычно сводятся к виндикационному и негаторным искам. Эти способы направлены на восстановление нарушенных вещных прав (права собственности и иные вещные права) в полном объеме и пресечение действий, их нарушающих.

С позиций защиты прав владельцев ценных бумаг для этих объектов всегда найдется достаточно внешних свойств, чтобы идентифицировать нужную ценную бумагу из всех других вещей того же рода.

Виндикационный иск не может применяться в отношении бездокументарных ценных бумаг, поскольку они не имеют вещной формы выражения. Утрата сертификатов, подтверждающих права по таким ценным бумагам, никак не сказывается на правах их владельцев, поскольку решающим условием осуществления по ним прав остаются доказательства регистрации данных прав в специальном реестре, а эти сведения всегда можно восстановить, обратившись к реестродержателю. Таким образом, вещно-правовая защита прав владельцев бездокументарных ценных бумаг может осуществляться по отношению к держателю реестра. Ими могут быть предъявлены требования о внесении в реестр в качестве владельца ценной бумаги, о признании недействительной записи в реестре ценных бумаг.

Виндикационный иск в основном может использоваться для защиты прав владельцев именных ценных бумаг, поскольку из всех ценных бумаг только они обладают необходимой и достаточной степенью индивидуализации. Именные ценные бумаги могут быть истребованы от незаконного владельца. Однако, за исключением случаев завладения ценной бумагой лицом, уже зафиксированным в реестре в качестве ее владельца, цель виндикационного иска не будет достигнута, если именная ценная бумага истребована буквально как вещь, т.е. путем простого изъятия документа у незаконного владельца и передачи его законному владельцу. Ведь целью истребования ценной бумаги является возможность дальнейшего осуществления и передачи прав по ней.

По именной ценной бумаге это невозможно без легитимации записью в реестре или у депозитария, а по ордерной ценной бумаге — без указания имени уполномоченного лица на соответствующем документе. Поэтому при удовлетворении виндикационного иска в отношении именной ценной бумаги решением суда на держателя реестра (депозитария) должна быть возложена обязанность надлежащего оформления прав законного владельца бумаги. Держатель реестра и депозитарий могут привлекаться к участию в качестве третьих лиц, не заявляющих самостоятельных требований на предмет иска, на стороне ответчика.

Для именных ценных бумаг существуют и иные способы восстановления вещных прав, вытекающие из особенностей правового положения ценных бумаг как объектов гражданских прав. Все именные ценные бумаги имеют подтверждение прав владельца в книгах записей должников. Так, права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях. Утрата сертификата законным владельцем не влечет для него утраты прав по ценной бумаге. Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю в следующих случаях:

  • при учете прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра;

  • при учете прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с депонированием сертификата ценной бумаги у депозитария.

Права по именным документарным эмиссионным ценным бумагам осуществляются по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов данных ценных бумаг эмитенту. При этом необходимо совпадение имени (наименования) владельца, указанного в сертификате, с именем (наименованием) владельца в реестре.

Таким образом, недобросовестный приобретатель именной эмиссионной документарной ценной бумаги не сможет осуществить по ней каких-либо прав без внесения в нее либо в документы, удостоверяющие его личность, заведомо ложных сведений.

Вместе с тем действующее законодательство такой процедуры не знает. В то же время, даже обладая сертификатом, собственник именных ценных бумаг не гарантирован от появления притязаний третьих лиц по тем же ценным бумагам. Владеть сертификатом может одно лицо, а значиться в реестре в качестве «зарегистрированного владельца» — другое. Это возможно при использовании подложного передаточного распоряжения, злоупотреблений со стороны реестродержателя и т.д. Здесь сертификат не будет иметь абсолютной доказательной силы. Он может рассматриваться судом в качестве одного из доказательств наряду с другими документами, в том числе с реестром владельцев ценных бумаг.

В сложившейся ситуации было бы уместно допустить выдачу дубликатов взамен утерянных сертификатов именных ценных бумаг на основании заявления зарегистрированного владельца. Однако легализация этого правила означала бы окончательное признание того, что приоритет при установлении владельца именных ценных бумаг принадлежит информации, содержащейся в реестре.

Законодательная норма о восстановлении именных ценных бумаг существует только для именных облигаций акционерных обществ. Из правила о безусловном и беспрепятственном восстановлении сертификатов облигаций вытекает следующий вывод: наличие сертификата облигации не имеет решающего значения для легитимации управомоченного по именной облигации лица.

Обязательственно-правовые способы защиты применяются как в отношениях между владельцами и должниками по ценным бумагам, так и между владельцами и третьими лицами. В силу публичной достоверности, присущей ценным бумагам, действительным и единственным субъектом права по ценной бумаге является только то лицо, которое в законе названо субъектом прав, удостоверенных ценной бумагой. Никто другой не вправе требовать от должника исполнения. Действующим законодательством риски по ценным бумагам распределены так, что исполнение обязанности по ценной бумаге лица, отвечающего установленным формальным признакам, освобождает должника от ответственности, даже если это лицо не имело прав на ценную бумагу. А законный владелец, желая получить, например, дивиденды, может только предъявить получившему их незаконному владельцу иск о возврате неосновательного обогащения, а также о возмещении вреда, но не как управомоченное ценной бумагой лицо, а по общим правилам гражданского права (как лицо, пострадавшее в результате нарушения его вещных прав).

Действующее гражданское законодательство предусматривает наряду с традиционными обязательственно-правовыми способами защиты прав владельцев ценных бумаг еще один универсальный способ защиты прав граждан от неправомерных действий эмитентов ценных бумаг. Он закреплен в ст. 835 ГК РФ, которая предусматривает, что, если иное не установлено законом, последствия, сформулированные в п. 2 этой статьи, применяются также в случаях: привлечения денежных средств граждан и юридических лиц путем продажи им акций и других ценных бумаг, выпуск которых признан незаконным; привлечения денежных средств граждан во вклады под векселя или иные ценные бумаги, исключающие получение их держателями вклада по первому требованию и осуществление вкладчиком других прав, предусмотренных правилами главы 44 ГК РФ. Пункт 2 данной статьи предусматривает, что вкладчик может потребовать немедленного возврата суммы вклада, а также уплаты на нее процентов, определенных в ст. 395 ГК РФ, и возмещения сверх суммы процентов всех причиненных вкладчику убытков. По нашему мнению, данный способ защиты представляет собой частный случай ничтожной сделки, предусмотренной ст. 169 ГК РФ.

Классификация облигаций.

По способу легитимации прав держателей ценных бумаг:

1. Именные

2. На предъявителя.

Согласно статьи 16 ФЗ «О РЦБ» не допускается выпуск ордерных облигаций.

Облигации могут быть именными или на предъявителя (статьи 16 и 18 ФЗ «О РЦБ»). Именные облигации фиксируются в бездокументарной форме. Права по бездокументарной облигации учитываются по счетам депо или в реестре держателей (ведет реестр сам эмитент – согласно ФЗ «Об АО»). Облигации на предъявителя ведутся в документарной форме, однако сама ценная бумага на предъявителя облигационеру не выдается, ему выдается сертификат. Поэтому, в зависимости от того, в какой форме выпускаются облигации, они подразделяются на именные и на предъявителя.

Права на облигации на предъявителя передаются не только посредством передачи сертификата, но и посредством внесения изменений в реестр держателей или в счета депо. Сертификат может удостоверять совокупность прав сразу на неограниченное количество облигаций.

Согласно ФЗ «О РЦБ» сертификат эмиссионной ценной бумаги — документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.

Разновидности сертификатов:

1. Глобальный сертификат – выпускается один сертификат сразу на весь выпуск облигаций. Он хранится централизованно – облигации и сертификаты хранятся у специального депозитария, указанного эмитентом. Сертификат эмиссионных ценных бумаг на предъявителя с обязательным централизованным хранением не может быть выдан на руки владельцу (владельцам) таких ценных бумаг. В глобальном сертификате может быть несколько держателей облигаций, а сертификат – один, следовательно, чтобы «не разрывать сертификат» он хранится централизованно у депозитария. Касается только государственных или муниципальных облигаций. Также он касается только именных документарных ценных бумагах (особое исключение из правила).

В зависимости от продолжительности срока осуществления удостоверяемых облигацией прав:

1. Краткосрочные облигации – до 1 года (исключение – биржевые облигации – у них другие сроки).

2. Среднесрочные облигации – от 1 до 5 лет

3. Долгосрочные облигации – свыше 5 лет.

В зависимости от наличия или отсутствия у эмитента возможности досрочного погашения облигаций:

1. Отзывные облигации

a. Условно отзывные (например, если условием отзыва является истечение определенного срока – применительно к публичным облигациям)

b. Безусловно отзывные

2. Безотзывные.

По способу отзыва:

1. Конвертируемые – посредством обмена на другие ценные бумаги.

2. Погашаемые – посредством перечисления денежных средств на расчетный или лицевой счет.

По объекту удостоверяемых обязательств:

1. Денежные – возможность исполнения обязательств деньгами.

2. Вещевые – возможность исполнения облигации иным имущественным эквивалентом (например, жилищные сертификаты погашаются не деньгами, а площадью жилья).

Деление облигаций на следующие виды:

1. Облигации с обеспечением, с покрытием (например, предусмотрены статьей 272 ФЗ «О РЦБ»). Это такие облигации, обязательства по которым обеспечиваются: 1) залогом (облигации с залоговым обеспечением), 2) поручительством, 3) банковской гарантией, 4) государственной или муниципальной гарантией. При выпуске облигаций с обеспечением применяться первоначально будут законы о РЦБ. Нормы ГК о соответствующих видах обеспечения будут применяться субсидиарно. Облигации с обеспечением предоставляют облигационеру дополнительные права – все права из соответствующего вида обеспечения, т.е. при передаче облигации передаются и все права по обеспечению облигации. Передача обеспечительных прав в отрыве от облигации невозможна.

2. Облигации без обеспечения – статья 33 ФЗ «Об АО». АО вправе размещать облигации без обеспечения не ранее, чем на третий год своего существования, а также при условии надлежащего утверждения годовой бухгалтерской отчетности (в соответствии с ФЗ «Об АО» отчетность утверждается общим собранием акционеров общества) за два предыдущих финансовых года, причем, отчет должен быть положительным – у предприятия не должно быть убытков. Облигация должна иметь номинальную стоимость, а суммарная номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размера уставного капитала АО или величину обеспечения, предоставленного в этих целях обществу третьим лицом. Причем, величина уставного капитала должна быть актуальной, т.к. имущество, которое может быть внесено в уставный капитал, амортизируется, т.е. его величина постоянно изменяется.

Облигация с ипотечным покрытием — облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия.

Облигации с залоговым обеспечением. Залогом могут выступать только ценные бумаги или недвижимое имущество. Особенности:

· Предмет залога должен быть оценен независимым оценщиком.

· Договор залога считается заключенным с момента возникновения у первого владельца облигаций права на облигации с залоговым обеспечением. В соответствии со статьей 27.3 ФЗ «О РЦБ», если речь идет об облигации с ипотечным обеспечением (предмет залога – недвижимость) требование о государственной регистрации договора об ипотеке считается соблюденным при условии государственной регистрации органом, осуществляющим государственную регистрацию прав на недвижимое имущество решения о выпуске облигаций с залоговым обеспечением. Также договор должен быть и нотариально удостоверен. Следовательно, помимо прохождения государственной регистрации с ФСФР решения о выпуске ценных бумаг и самих облигаций с ипотечным обеспечением, решение о выпуске ипотечной облигации должно быть зарегистрировано и в ФРС. Также одновременно в ФРС регистрируется и ипотека. Размещение облигаций до государственной регистрации ипотеки запрещается.

В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения облигаций с залоговым обеспечением предмет залога подлежит реализации по письменному требованию любого из облигационеров. Это письменное требование направляется залогодателю, эмитенту и лицу, которое будет осуществлять реализацию заложенное требование (указывается в тексте облигации). Такие требования по реализации заложенного имущества должны быть заявлены в течение двух месяцев после наступления срока исполнения этих обязательств.

Заложенное имущество может быть реализовано только на торгах, а денежные средства, полученные от реализации заложенного имущества, направляются владельцу облигаций с залоговым обеспечением, но в первую очередь удовлетворяются требования тех облигационеров, которые изъявили свои требования. А оставшиеся денежные средства распределяются между иными облигационерами. В некоторых случаях заложенное имущество может перейти в собственность облигационеров по режиму общей долевой собственности.

Облигации, обеспеченные поручительством –вместо имущества появляется обязанное третье лицо, которое несет только солидарную с эмитентом ответственность за неисполнение облигаций, . Договор поручения составляется и подписывается до эмиссии облигаций, а считается заключенным только после эмиссии. Данный договор заключается между эмитентом и поручителем. Требований к поручителю закон не устанавливает.

1. Требовать уплаты в установленный срок денежных средств (или имущественного эквивалента — например, в жилищных сертификатах, услуги, облигации железнодорожного займа, при вещевой облигации) в размере номинальной стоимости облигаций единовременно или в рассрочку.

2. Право требовать уплаты в установленный облигацией срок процентов (их размер указывается в облигации и в решении об эмиссии). Если облигация является дисконтной, то вместо процентов применяется дисконт. Проценты должны выплачиваться не реже, чем 1 раз в год.

Некоторые виды облигаций могут предоставлять облигационеру дополнительные права:

· Право требовать досрочного исполнения обязательств – применительно к отзывным облигациям (например, такое право закреплено в статье 33 ФЗ «Об АО».

· Применительно к конвертируемым облигациям – право требовать обновления конвертации.

· Право требовать отзывные и погасительные премии.

· Право требовать обратить взыскание на предмет залога по облигациям с обеспечением.

· Право требовать определенной законом информации – для облигаций с ипотечным обеспечением.

От способа выплаты дохода (их два: купонный (сертификат облигаций с купонами – документами, в которых указывается размер вознаграждения. Одновременно эмитенту предъявляется купон и сертификат) или бескупонный), от содержания облигации зависит порядок их исполнения.

Облигационеры, по общему правилу, имеют преимущественное перед акционерами право на удовлетворение своих требований. Перед другими кредиторами облигационеры выступают наравне с ними без каких-либо преимуществ.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *