Индикативная стоимость

ИНДИКАТИВНАЯ ЦЕНА

Смотреть что такое «ИНДИКАТИВНАЯ ЦЕНА» в других словарях:

  • Индикативная цена на электрическую мощность — индикативная цена на мощность средневзвешенная стоимость единицы электрической мощности, рассчитываемая на соответствующий период регулирования в целях формирования договоров в неценовых зонах оптового рынка и используемая для определения… … Официальная терминология

  • Индикативная цена на электрическую энергию — средневзвешенная стоимость единицы электрической энергии, рассчитываемая на соответствующий период регулирования в целях формирования договоров в неценовых зонах оптового рынка и используемая для определения регулируемых цен (тарифов) на… … Официальная терминология

  • Индикативная цена на электрическую мощность для населения — индикативная цена на мощность для населения и приравненных к нему категорий потребителей средневзвешенная стоимость единицы электрической мощности, рассчитываемая в целях формирования регулируемых договоров в ценовых зонах оптового рынка для… … Официальная терминология

  • Индикативная цена на электрическую энергию для населения — и приравненных к нему категорий потребителей средневзвешенная стоимость единицы электрической энергии, рассчитываемая в целях формирования регулируемых договоров в ценовых зонах оптового рынка для снабжения электрической энергией (мощностью)… … Официальная терминология

  • Индикативная ставка — Индикативная котировка цена, по которой контрагент мог бы совершить сделку купли или продажи ценных бумаг, объявляемая без твёрдого обязательства совершить сделку по этой цене. Сравнить с твёрдая котировка … Википедия

  • Индикативная котировка — Эту статью следует викифицировать. Пожалуйста, оформите её согласно правилам оформления статей. Индикативная котировка цена, по которой контрагент мог бы совершить сделку купли или продажи ценных бумаг, объявляемая без твёрдого о … Википедия

  • Параболическая система времени/цены — Параболика eBay Inc. за 2002 г. Параболическая система времени/цены (англ. parabolic time/price system; также: Параболическая система SAR, Параболическая система, Параб … Википедия

  • Твердая котировка — Эту статью следует викифицировать. Пожалуйста, оформите её согласно правилам оформления статей. Твердая котировка цена, в момент объявления которой контрагент принимает на себя обязательства по совершению сделки по этой цене … Википедия

ЦЕНЫ ИНДИКАТИВНЫЕ — цены на товары (услуги), которые сложились или складываются на внешнем рынке на момент осуществления экспортной операции с учетом поставки и в соответствии с действующим законодательством. Применяются на экспортную продукцию с целью недопущения вывоза ее за пределы данной страны по заниженным ценам, а также получения производителями (продавцами) максимальной выгоды от реализации товара на внешнем рынке. Перечень отдельных видов продукции, на которые устанавливаются такие цены, определяется в установленном порядке и доводится до заинтересованных ведомств и организаций. Ц. и. подлежат государственной регистрации и используются субъектами внешнеэкономической деятельности всех форм собственности при осуществлении экспортных операций.  

ЦЕНА ИНДИКАТИВНАЯ — цена, которая складывается на внешнем рынке для товаров и услуг в момент осуществления экспортной операции с учетом поставки и согласно действующему соответствующему законодательству. Данная цена устанавливается на экспортную продукцию, чтобы она не имела возможности быть проданной за пределами данной страны по заниженным ценам, а также для того, чтобы производители (продавцы) не могли получить максимальную выгоду от продажи товаров на внешнем рынке. Индикативные цены устанавливаются на определенные виды продукции в установленном порядке, сведения об этих ценах сообщаются заинтересованным ведомствам и организациям. Цены индикативные используются внешнеэкономическими субъектами всех форм собственности, занимающимися экспортной торговлей. Индикативные цены пересматривает или формирует соответствующий уполномоченный на это орган как минимум один раз в квартал, причем ему необходимо тщательно исследовать ценовую информацию, полученную от различных организаций, осуществляющих экспортные операции. Данная информация, предоставленная уполномоченному для установления индикативных цен органу, должна учитывать конъюнктуру внешних рынков, цены договорные на вывозимую продукцию в соответствии с действующими стандартами качества в данной стране согласно признанным мировым аналогам, также в информации должны содержаться прогнозы по поводу вероятных ценовых колебаний на рынках сбыта.  
За все эти годы я видел немало успешных сделок с использованием ударных дней и «ловушек» на 5-, 30-минутных и часовых ценовых графиках рыночной активности. Вам, очень краткосрочным трейдерам, желательно добавить их к своему внутридневному арсеналу торговых техник. Эти фигуры позволяют обнаружить превосходные точки входа для краткосрочных трейдеров. Секрет успеха, однако, в том, что для уверенной торговли у вас обязательно должно быть что-то еще. Нечто такое, что подтверждало бы правильность предпринимаемых вами действий, иначе вы будете предсказывать цену только с помощью цены. Ваши лучшие сделки состоятся в результате использования нескольких индикативных инструментов анализа, а не только ценовой структуры.  
Такие же проблемы могут возникнуть и при работе с любым финансовым брокером. Купив какую-либо валюту, вы рано или поздно должны ее продать, чтобы зафиксировать прибыль. Очевидно, что эта ситуация аналогична ситуации в примере с обменным пунктом — есть простор для произвола Сидоровых. Чтобы этого не возникало, серьезные банки и финансовые компании делают публичной и доступной для всех клиентов информацию о цене сделки. Объявив конкретную цифру, позднее они обязаны выполнить обязательства именно по ней, копейка в копейку. При этом распространена практика фиксации максимально допустимой разницы между ценой покупки и продажи (как правило, не более 5 пунктов). Подобная информация, исходящая от надежных брокеров, распространяется без ограничений и доступна всем потенциальным и существующим клиентам. Обычно она предлагается в виде графика в программе для совершения сделок или конкретных цифр — индикативных котировок. Фактически, такой подход означает, что если кассир Сидоров выставит цену на покупку Доллара по 25 Рублей 00 копеек, то он обязан также и продавать всем желающим Доллары по 25 Рублей 05 копеек (правило — 5 пунктов равно 5-ти копейкам). И при этом, информацию о каждом изменении цены и вообще о методе ценообразования Сидоров развесил на всех углах в своем городе, будучи готовым выполнять обязательства, — он ведь порядочный кассир  
В индикативных планах содержались основные показатели объёмов, структуры, темпов роста производства и потребления, динамики цен, экспорта и импорта, инвестиций и др. Они включали также систему экономических стимулов, прямых и косвенных регуляторов доходов и занятости, налогов, ориентирующих субъекты рынка на выполнение поставленных целей, реализацию плановых индикаторов (показателей). В систему этих общенациональных планов входили также планы-  
Применение индикативного планирования как средства реализации научно обоснованных направлений развития газовой промышленности способно осуществлять воздействие на ход функционирования производственно-хозяйственной деятельности ОАО Газпром . С помощью методов индикативного планирования формируется система индикаторов, характеризующих уровень экономического развития отрасли и комплекса мер воздействия на экономические и социальные процессы с целью достижения установленных индикаторов. В качестве индикаторов используются показатели динамики, структуры и эффективности экономического развития газовой промышленности, состояние финансов, потоков денежного обращения, рынка ценных бумаг, ценового изменения, внешнеэкономических связей и пр.  
Несколько иного отношения со стороны государства заслуживают технологические олигополии (групповая монополия). По отношению к ним применяется мягкое администрирование (индикативное планирование, допустимые пределы колебания цен). В ряде случаев существуют совершенно неестественные монополизированные участки экономики. В этом случае государство может использовать прямые административные методы для постепенной ликвидации экономически нецелесообразных монополий  
Анализ такого треугольника очень прост. Чаще всего такая фигура пробивается вверх, как правило такие треугольники и образуются на тренде вверх, но если он появился на тренде вниз, то все равно считается, что пробой будет вверх, т. е. в этом случае треугольник будет работать как фигура разворота. Дополнительным сигналом, свидетельствующим о том, что цена пойдет вверх, является большой объем сделок, сопровождающий пробой линии 1-5, но в случае рынка FX величина объема сделок носит индикативный характер и не может однозначно использоваться как индикатор направления движения цены. Считается, что движение после пробоя линии 1-5 в точке Б происходит как минимум на величину базы треугольника 1-А.  
Различают два типа централизованного планирования. Первый тип плана имеет директивный (установленный свыше, обязательный) и адресный (с указанием, кто должен выполнять задания) характер он является основным рычагом командно-административной системы управления. Второй тип — индикативный (рекомендательный) план. В условиях рыночной экономики такой план предусматривает государственные заказы фирмам, которые материально поощряются за выпуск заказанной продукции (государство предоставляет необходимые ресурсы, дает льготный кредит, устанавливает выгодные цены).  
Твердая котировка — котировка, сопряженная с обязательством объявившего ее участника заключить сделку на содержащихся в ней условиях. При этом она может быть как односторонней, т.е. содержащей предложение либо на покупку, либо на продажу ценных бумаг определенного эмитента с указанием их количества, цены, валюты расчета и числа дней, необходимых для регистрации перехода права собственности, так и двусторонней — одновременно объявляющей о покупке и продаже ценной бумаги одного эмитента. Каждая из них объявляется под именем участника электронных торгов и поэтому он несет ответственность за соответствие котировок установленным в системе электронных торгов правилам. Кроме того, выставляя котировку, участник электронного торга берет на себя обязательства заключать сделки по указанной в котировке цене и гарантировать надлежащее ее исполнение. Сделка при такой системе заключается в результате согласия ( акцепта ) двух участников электронной торговли, из которых хотя бы один выставил котировку в торговой системе на покупку или продажу ценных бумаг. Сделки должны заключаться по твердым котировкам, но иногда разрешается заключение сделки в системе РТС по индикативным (а в мировой практике они носят название объявленных котировок).  
В ходе планово-управленческих работ используются прогнозные и плановые цены, применяемые при разработке индикативного плана, плана фирмы, бизнес-плана.  
Абсолютный рыночный потенциал является индикативной величиной характеризующей абсолютный потенциал расширения спроса на рынке при идеальных с точки зрения потребителя рыночных условиях. Например, сколько будет потреблено красной лососевой икры, если ее цена будет удовлетворять абсолютно всех потенциальных покупателей.  
Индикативное планирование — это процесс формирования системы параметров (индикаторов), характеризующих состояние и развитие экономики страны, соответствующих государственной социально-экономической политике, и установление мер государственного воздействия на социальные и экономические процессы с целью достижения указанных индикаторов. В качестве индикаторов социально-экономического развития выступают показатели, характеризующие динамику, структуру и эффективность экономики, состояние финансов, денежного обращения, рынка товаров и ценных бумаг, движение цен, занятость, уровень жизни населения, внешнеэкономические связи и т.д. Взаимоувязанная и внутренне сбалансированная система этих показателей (индикаторов) дает количественную характеристику социально-экономической политики государства, на реализацию  

Прокотированные ставки рассматриваются в качестве твердой цены, то есть обязательными для исполнения в противном случае дилер должен предупредить, что приведенный им уровень ставок является индикативным (FOR INFO ONLY)  
Что касается информации о торговых операциях, то в 1993—1996 гг. большинство ценных бумаг продавалось и покупалось на внебиржевом рынке при отсутствии учета операций и технических средств для объявления котировок на продажу и покупку. Если и выставлялись котировки в какой-либо системе, они в лучшем случае были индикативными (информационными). Создание РТС в мае 1995 г. (и введение твердых котировок) привело к заметно возросшему в последнее время объему информации, однако этого недостаточно в масштабах рынка. Второй существенный сдвиг в этой области будет достигнут, когда реально заработает предусмотренный постановлением ФКЦБ Технический центр раскрытия информации.  
Фурье анализе /51/. Если, к примеру, мы имеем некоторую слабо изменяющую функцию во времени (скажем курс валюты от времени во флэте), то для улавливания ее небольших изменений эту функцию пропускают через дифференциальный усилитель, а затем с помощью фазового детектора извлекают нужный сигнал. Другими словами, необходимо курс валюты во флэте продифференцировать, а затем с помощью подбора различных нормировочных коэффициентов фазового сдвига (во времени) придать полученной кривой индикативный вид. Именно в этом и заключается смысл осцилляторов это производная цены по времени, с каким — то временным сдвигом. Отсюда ясно, что осцилляторы на рынке Форекс по своей сути вторичны, т. е. любой их сигнал требует нескольких подтверждений, причем не других осцилляторов, а каких — то более — менее независимых от них индикаторов из трендовых моделей.  
И последнее. Как неоднократно было отмечено выше, основной недостаток технического анализа заключается в том, что вся его индикативная система построена фактически на одном главном параметре — цене. В связи с этим хотелось бы иметь более независимые от конкретной цены дополнительные (подтверждающие выводы технического анализа) индикаторы. В роли таких индикаторов я использовал выводы фундаментального и интуитивного анализов рынка, а также анализы зависимых валют и их кросс — курсов, обобщенных товарных индексов (типа DJI и Nikkei).  
В России в настоящее время ставка рефинансирования носит в большей степени индикативный характер. Прямое кредитование коммерческих банков осуществляется Банком России путем предоставления ломбардных кредитов, преимущественно, под залог государственных ценных бумаг, а также внутридневного кредитования банков и кредитования на условиях overnight .  
На российском рьщке ценных бумаг основными участниками операций (сделок) являются спекулянты. Поэтому индикативным может быть только индекс, отражающий спекулятивные настроения его участников. Индекс SOBI составляется как долларовый, так и рублевый (с пересчетом по курсу). Для его расчета используются данные по 20 эмитентам (компании, на акции которьх большой спрос)2.  
Достаточно произвольно НБЭР определил и темпы экономического роста, необходимые для развития Англии (4-4,5% на период 1962-1966 гг.), надеясь, что такое заявление само по себе будет способствовать реализации этой цели. В частности, предполагалось, что подготовленный и представленный общественности план, хотя и индикативного характера, станет ориентиром для инвестиций самих предприятий, которые запланируют свой рост также на 4—5%. Производство, таким образом, получит своеобразный удар кнута. Но различные группы, представленные в НБЭР, фактически парализовали правительственные действия. Реализация программы экономического роста могла осуществиться лишь при улучшении показателей экспорта. Такое развитие требовало сохранения стабильного уровня цен и доходов. Последнее же могло быть достигнуто при проведении согласованной политики в этих областях. Такому порядку противились как наниматели, так и  
В Польше движение за экономические реформы в большей степени определялось социально-политическим развитием. Либерализация вызвала увеличение доходов в сельском хозяйстве, параллельных секторах экономики, промышленности, а также привела к росту импорта. Чтобы ослабить давление потребительского спроса, цены в 1980 году были значительно повышены. Это привело к забастовкам и рождению свободного профсоюза «Солидарность». Правительство попыталось подавить движение протеста, выдвинув в 1981 г. программу реформ с целью заменить советскую модель плановой экономики, системой индикативного и более демократичного планирования. Принятие временных ограничительных мер в сфере потребления сопровождалось предоставлением большей автономии в управлении промышленностью. Эти попытки реформирования экономики не привели, тем не менее, к ощутимым результатам. Перед лицом радикализации оппозиции власти ввели в декабре 1981 г. чрезвычайное положение и объявили незаконным существование «Солидарности». Экономический кризис достиг высшей точки. Чтобы выйти из этой ситуации, правительство пошло на уступки активной части населения. Однако вызванное этим повышение доходов и цен поставило страну в 1988 г. на порог гиперинфляции. Полная дезорганизация экономики заставила правительство пойти на легализацию «Солидарности» и организацию частично свободных выборов 1989 г. Результатом последних стала победа свободного профсоюза. Коалиционное правительство Тадеуша Мазовецкого приступило к деятельности в сентябре 1989 г. В начале 1990 г. оно приняло к выполнению план Бальцеровича, который предусматривал быстрый (за два года) переход от плановой экономики социалистического типа к системе свободного рынка.  
Следует особо отметить, что при работе советника в режиме автоматической торговли, при его тестировании, программа постоянно отслеживает цену на финансовый инструмент и совершение сделки совершается мгновенно, как только формальные условия для этого выполнились. На практике такие условия возможны только при условии, что советник работает с принципалом в режиме instant exe ution (мгновенное исполнение). То есть текущая индикативная котировка является для клиента рыночной, по ней можно совершать сделки. Исполнение сделок происходит практически без задержки по отношению к появлению котировок на экране информационной системы, Только в этом случае условия торговли приближаются к условиям тестирования советника на прошлых данных. Если трейдер сам принимает решения и совершает сделки, используя советника только в качестве генератора торговых сигналов, то в этом случае тратится время на осознание трейдером факта необходимости открытия нлн закрытия позиции, совершение запроса и получение котировки.  
Первый уровень спонсируемых АДР — выпуск ДР на уже обращающиеся на вторичном рынке акции страны-эмитента. Для эмиссии указанных АДР требуется минимальный набор документов. Торговля АДР первого уровня реальна только на внебиржевом рынке. Такие ценные бумаги не могут котироваться ни на фондовых биржах США, ни в автоматизированной системе торговли для НАДФР. Торги подобными расписками осуществляются в так называемой доске объявлений, которая в отличие от НАСДАК, не имеет клиринга, и выставляемые в ней цены являются индикативными, что затрудняет проведение торгов (оператор может не подтвердить совершение сделки по выставленной котировке).  
Торги такими расписками осуществляются в так называемой электронной доске объявлений, которая не имеет клиринга, и выставляемые в ней цены являются индикативными. Это затрудняет проведение торгов — оператор не может подтвердить совершение сделки по выставленной котировке. Однако интерес к Российским ценным бумагам растет. Берлинская и Франкфуртская биржи допустили АДР первого уровня к торгам. Такое разрешение получили НК ЛУКОЙЛ , Черногорнефть , ТД ГУМ, Татнефть Северский трубный завод .  
Таким образом можно оценить всю надуманность определения индикативная рыночная стоимость . Это выглядит как жареный лед , оксюморонное определение. Ведь рыночная стоимость является обязательным атрибутом свободного, открытого и конкурентного рынка именно на таком рынке и складывается рыночная стоимость, обеспечивающая формирование справедливых цен. Рыночная стоимость выступает в качестве императива регулирования экономических отношений. Это и есть знаменитая невидимая рука , как писал А. Смит.  

Индикативная цена. Особенности и секреты

  1. Инвойс на данную поставку и его заверенный перевод.
  2. Заказы/подтверждения заказов в отношении данной поставки, их заверенный перевод.
  3. Заказы/подтверждения заказов в отношении данной поставки, их заверенный перевод.
  4. Банковские платежные документы по оплате товаров по данной/предыдущим поставкам с детализацией, в случае оплаты по нескольким инвойсам, с приложением данных инвойсов (заявления на перевод, выписки с лицевого счета)
  5. Упаковочный лист на данную поставку.
  6. Авианакладная, оформленная на данную поставку, и ее заверенный перевод.
  7. Копия экспортной декларации с отметками таможенных органов страны отправления, либо распечатка ее электронной формы, и ее заверенный перевод.
  8. Документальное подтверждение наличия/отсутствия лицензионных платежей за использование товарного знака, — лицензионные (сублицензионные) договоры с правообладателем товарного знака со всеми дополнениями и приложениями; — счета на оплату лицензионных платежей; — банковские платежные документы по оплате данных счетов(заявление на перевод, выписка с лицевого счета (с детализацией, в случае оплаты по нескольким счетам, документы, на основании которых осуществлялся перевод денежных средств)
  9. ведомость банковского контроля, отражающую произведенные платежи по лицензионному (сублицензионному) договору, заверенную уполномоченным банком.
  10. Бухгалтерские документы об оприходовании и движении ввезенных товаров: приходный ордер на ввезенные по данной ДТ товары, карточка счета, на котором отражаются операции по оприходованию за день, постановка на баланс организации товара с указанием № баланса (41, 90, 60), счета с детализацией сумм налогов.
  11. Документы по реализации ввезенных по данной и поставке товаров на внутреннем рынке РФ: договоры, счета-фактуры, товарные накладные, банковские платежные документы по оплате счетов-фактур.
  12. Справка о формировании себестоимости импортного товара.
  13. Коммерческие предложения, заказы, подтверждения заказов, коммерческая переписка, имеющие отношение к данной поставке.
  14. Информация о стоимости идентичных/однородных товаров, имеющаяся в распоряжении декларанта.
  15. Договоры на поставку оцениваемых, идентичных, однородных товаров для их продажи на единой таможенной территории ЕАЭС.
  16. Учредительный договор покупателя и продавца ввозимого товара; документы, содержащие сведения о принадлежащих декларанту голосующих акциях организаций государств — членов Таможенного союза и иностранных государств.

Индикативная методика оценки инвестиционной привлекательности фирмы

Толкаченко О.Ю.,
аспирант кафедры
финансового менеджмента
Финансовой академии
при Правительстве РФ

Инвестиционная привлекательность в современных условиях является одной из важнейших характеристик деятельности хозяйствующего субъекта, поскольку она прямо влияет на его перспективы развития, конкурентоспособность, финансовую устойчивость, кредитоспособность.

Грамотная инвестиционная политика хозяйствующего субъекта позволяет привлекать дополнительные инвестиции, эффективно их использовать и укреплять свое финансовое положение.

Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства фирма должна постоянно осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в фирму дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста. Наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности хозяйствующего субъекта, и, следовательно, результатом любого выбранного вложения инвестиционных средств должен быть рост стоимости фирмы и других показателей ее деятельности .

Принятие решения об инвестировании должно базироваться на подробной и комплексной оценке инвестиционной привлекательности фирмы.

Если фирма проводит оценку своей инвестиционной привлекательности, ей нужна методика, позволяющая проводить ретроспективный анализ финансового состояния, а также построение прогноза развития фирмы в горизонте инвестирования. В этих целях можно использовать интегральную оценку инвестиционной привлекательности фирмы на основе индикативной методики. Данная методика основана на двух показателях-индикаторах, которые позволяют качественно оценить инвестиционную привлекательность того или иного предприятия.

Индикаторами в этой методике выступает: рентабельность активов и экономическая добавленная стоимость (EVA). Выбор данных индикаторов обусловлен тем, что инвестиционная привлекательность фирмы во многом определяется состоянием активов, которыми она располагает, их составом, структурой, количеством и качеством, взаимодополняемостью и взаимозаменяемостью материальных ресурсов, а также условиями, обеспечивающими их наиболее эффективное использование. Активы — один из объектов, подлежащих оценке и анализу потенциальным инвестором. Именно от правильности их использования зависит финансовое состояние и инвестиционная привлекательность фирмы . В этой связи количественная оценка стоимости фирмы и ее активов выдвигается на первый план. При этом необходимо отметить тот факт, что активы и обязательства обусловливают величину капитала фирмы и ее экономический потенциал, то есть способность обеспечить максимально возможный объем производства товаров и услуг, имеющих платежеспособный спрос на рынке, с целью получения дохода.

1. Первым индикатором в методике выступает рентабельность активов. Рентабельность активов предприятия является критериальным показателем, поскольку задает один из важнейших критериев для комплексной оценки финансово-хозяйственной деятельности фирмы в отчетном периоде. Положительная динамика рентабельности активов свидетельствует об успешном развитии фирмы, росте ее привлекательности для инвесторов и деловых партнеров.

Снижение рентабельности активов указывает на существование тех или иных проблем, связанных с деятельностью фирмы (проблемы могут быть связаны как с качеством управления фирмой, так и с изменениями рыночной конъюнктуры; в любом случае руководители фирмы должны принимать решения, способствующие повышению эффективности его деятельности). Поэтому высока заинтересованность руководителей фирмы в выяснении причин, обусловливающих изменение рентабельности активов. Руководитель фирмы не может воздействовать на рентабельность активов непосредственно, но управляющее воздействие может быть направлено на причины (факторы), в наибольшей степени повлиявшие на изменение рентабельности активов в отчетном периоде, или на причины (факторы), существенное влияние которых на рентабельность активов прогнозируется для планового периода.

2. Второй индикатор в нашей методике — экономическая добавленная стоимость (EVA). В последние годы в зарубежных изданиях все большее внимание уделяется тому, насколько рентабельным является бизнес с позиции собственников предприятия. Этот показатель в зарубежной литературе обозначается EVA (economic value added). В отечественной литературе он пока мало изучен .

Показатель EVA служит индикатором качества принятия управленческих решений. Положительная величина EVA характеризует эффективное использование капитала и свидетельствует об увеличении стоимости компании. Если значение EVA равно нулю, то это характеризует определенного рода достижение, так как собственники капитала компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск. Отрицательная величина EVA характеризует неэффективное использование капитала и говорит о снижении стоимости компании .

Показатель применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитаются не только расходы за пользование заемными средствами, но и за пользование
собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.

Сущность EVA проявляется в том, что этот показатель отражает прибавление стоимости к рыночной стоимости предприятия и оценку эффективности деятельности предприятия через определение того, как это предприятие оценивается рынком.

Экономический смысл показателя EVA заключается в том, что капитал компании должен работать с такой эффективностью, чтобы обеспечить норму доходности, требуемую инвестором или собственником на вложенный капитал.

Целью управления стоимостью компании на основе показателя EVA является создание такой стоимости компании для инвестора, когда операционная прибыль превышает средневзвешенную стоимость использованного капитала в денежном выражении. Другими словами, добавленная стоимость возникает в том случае, если рентабельность активов компании превышает средневзвешенные затраты на капитал (в относительном выражении) .

Таким образом, можно предположить, что использование показателя EVA в финансовом менеджменте будет способствовать повышению качества оценки эффективности деятельности российских предприятий.

Далее приведем алгоритм использования индикативной методики оценки инвестиционной привлекательности (рис. 1). Выполнение оценки включает четыре этапа:

I этап: Анализ финансового состояния фирмы с использованием семифакторной модели оценки рентабельности активов.

При оценке рентабельности активов возьмем за основу семифакторную модель. Выбор семифакторной модели в методике обусловлен тем, что данная модель наиболее полно отражает факторы, которые влияют на рентабельность активов. Так, в отличие от модели Дюпона, на которой основывается семифакторная модель, в последней находит отражение влияние семи факторов на рентабельность активов.

Семифакторная модель содержит следующие факториальные показатели:

Пр — прибыль от продаж продукции;
В — выручка от реализации продукции;
ОА — оборотные активы;
КО — краткосрочные обязательства;
ДЗ — дебиторская задолженность;
КЗ — кредиторская задолженность;
ЗК — заемный капитал;
А — активы.

Уровень детализации факторной модели зависит от задач, решаемых руководством фирмы на основе аналитической информации. Для общей оценки ситуации на фирме с точки зрения эффективности деятельности достаточно изучение влияния укрупненных факторов на рентабельность активов.

Для принятия конкретных управленческих решений, направленных на позитивное изменение неблагоприятной с точки зрения эффективности ситуации, требуется проведение аналитических расчетов на основе существенно детализированной факторной модели.

Показатели, лежащие в основе семифакторной модели, достаточно разносторонние и разнообразные, характеризующие как степень использования активов организации, так и степень финансовой устойчивости . Следует отметить, что в качестве исследуемого периода берется прошлый опыт работы фирмы.

Семифакторная модель выглядит следующим образом:

рентабельность продаж. Этот показатель характеризует влияние ценовой политики и показателя объема продаж на величину полученной в отчетном году прибыли;

оборачиваемость оборотных активов. Данный показатель характеризует эффективность использования оборотных активов. Он показывает количество оборотов, совершаемое в течение отчетного года оборотным капиталом в процессе производственной, сбытовой и заготовительной деятельности;

коэффициент текущей ликвидности, характеризующей платежеспособность организации при условии реализации всех запасов и возврата дебиторской задолженности;

отношение краткосрочных обязательств организации к дебиторской задолженности. Данный коэффициент характеризует степень покрытия краткосрочных обязательств организации дебиторской задолженностью, то есть по его значению и динамике можно оценить финансовую устойчивость фирмы;

отношение дебиторской задолженности к кредиторской задолженности. Данный коэффициент отражает степень покрытия кредиторской задолженности дебиторской, характеризует зависимость фирмы от кредиторов и дебиторов.
Он может также служить оценкой защищенности фирмы от инфляции; чем меньше данный показатель, тем степень защиты больше;

отношение кредиторской задолженности организации к заемному капиталу, характеризующее структуру пассивов;

отношение заемного капитала к активам организации, характеризующее финансовую устойчивость организации в целом, показывает соотношение собственных и заемных источников финансирования деятельности фирмы.

Производить факторный анализ полученной модели будем методом цепных подстановок с использованием абсолютных разностей.

Таким образом, факторный анализ показывает сложившуюся динамику результирующего показателя и влияние факторов на увеличение или снижение рентабельности активов. Детальный анализ позволяет оценить в целом финансовое состояние фирмы.

Индикатором для принятия решения будет следующий постулат: чем выше рентабельность активов, тем более эффективно работает фирма и является более привлекательной с точки зрения инвестора.

Если на фирме складывается положительная динамика рентабельности активов и фирма отвечает заданным критериям эффективности (см. рис. 1), то она будет интересна инвестору. Для того чтобы определить, насколько инвестиционно привлекательна фирма, необходимо рассчитать индекс инвестиционной привлекательности.

II этап: Определение совокупного индекса инвестиционной привлекательности фирмы за анализируемый период.

Для определения совокупного индекса инвестиционной привлекательности предлагается следующий алгоритм, основанный на методике Анискина Ю.П.:

Набор частных показателей определяется по каждой составляющей инвестиционной привлекательности исходя из показателей, заложенных в основу семифакторной модели рентабельности активов фирмы.

Частные показатели являются значимыми (наиболее важными для частного направления деятельности), независимыми (отсутствие прямой зависимости), относительными (отражающими относительные темпы роста/снижения или долевые части целого за определенный период).

По каждому частному направлению определяется индекс относительного изменения, представляющий собой отношение показателя отчетного (планового) периода к базовому (за прошлый отчетный период), например, индекс относительного измерения объемов производства представляет собой отношение темпов роста в анализируемый период (например, 5,1% к темпу роста в базовом периоде (например, 3%), то есть IN = 5,1/3 = 1,7. Аналогичные индексы определяются по показателям составляющей инвестиционной привлекательности.

Интегральный индекс каждой составляющей инвестиционной привлекательности определяется как отношение относительных индексов частных показателей, то есть

где I1— относительный индекс частных показателей.
Если IИН >1 — повышение инвестиционной привлекательности;
IИН =1 — сохранение темпов развития;
IИН < 1 — снижение привлекательности.

Динамика изменения интегрального индекса по каждой из составляющих инвестиционной привлекательности характеризует состояние данного направления деятельности фирмы и влияет на принятие управленческих решений.

5. Совокупный индекс инвестиционной привлекательности фирмы за анализируемый период представляет собой произведение интегральных индексов составляющих инвестиционной привлекательности фирмы за этот же период, то есть

где Iин — интегральный индекс инвестиционной привлекательности.
Если IИИН >1 — повышение инвестиционной привлекательности;
IИИН =1 — сохранение уровня инвестиционной привлекательности;
IИИН <1 — снижение уровня инвестиционной привлекательности.

Динамика изменения совокупного индекса инвестиционной привлекательности фирмы характеризует общее состояние и отражает тенденцию ее развития. Направление тенденции (позитивное или негативное) служит основанием для принятия конкретных решений по управлению инвестиционной привлекательностью фирмы.

Значение индекса инвестиционной привлекательности позволяет инвестору сделать вывод: является ли данная фирма привлекательной или нет. Если итоговый показатель отвечает заданным параметрам и ?1, тогда фирма приобретает статус инвестиционно привлекательной.

Если фирма показала положительный результат на втором этапе оценки по предлагаемой методике, тогда она будет представлять интерес для инвестора. В этом случае встает вопрос о величине инвестиций, в которых нуждается фирма. Эта проблема решается на третьем этапе индикативной методики.

III этап: Определение потребности в инвестициях в зависимости от прогнозируемого объема производства.

Возможный рост объема продаж, обеспечиваемый с расширением действующего производства, свидетельствует об активной инвестиционной политике конкурентоспособной финансово устойчивой фирмы. Однако не все фирмы, даже при повышении спроса на изготовляемую ими продукцию, могут позволить себе увеличить производственно-технический потенциал. Основной проблемой остается дефицит собственных средств финансирования, обеспечивающих реализацию данного рода инвестиционных решений.

В связи с этим используем методику определения потребности в инвестициях при заданных темпах прироста выручки. Потребность в инвестициях возникает при расширении масштабов производства и сбыта продукции . Результаты анализа в одинаковой мере предоставляют интерес как для потенциальных инвесторов фирмы, так и для ее учетных работников (менеджеров), в чьи обязанности нередко входит осуществление финансового планирования. Одним из наиболее распространенных аналитических подходов к оценке показателя потребности в инвестициях (I) является расчет прироста чистых активов компании, изменение которых допускается пропорционально прогнозируемому росту объема продаж.

Чистые активы предприятия рекомендуется определять путем вычитания из суммы активов, зависящих от изменения в масштабах производства, и сбыта продукции, суммы краткосрочных пассивов, исключая при этом краткосрочные заемные средства. В качестве информационной базы для анализа используются данные бухгалтерской и статистической отчетности коммерческой организации.

Искомый объем дополнительного финансирования, необходимого для обеспечения предполагаемого роста продаж, исчисляется как разница между изменением величины чистых активов, от которых напрямую зависит процесс производства и сбыта продукции, и объемов средств, обеспечиваемых из собственных внутренних источников (за счет нераспределенной прибыли).

В математическом выражении данный показатель можно представить следующей формулой:

где I — потребность в дополнительном финансировании;
А — величина активов в отчетном периоде, которые прямо влияют на процесс производства и сбыта продукции;
КО — величина краткосрочных обязательств в отчетном периоде, находящихся в прямой зависимости от масштабов производственной и сбытовой деятельности фирмы;
абсолютное отклонение прогнозируемого объема реализации (В 1 ) продукции от фактического его значения (В 0);
прогнозируемая величина чистой прибыли, оставшейся в распоряжении собственников компании, млн руб.
Если темп прироста выручки от реализации продукции обозначить через то прогнозируемый объем продаж в следующем периоде можно выразить как 0 (1+g) x B0 На основании исходных данных прогнозируемая в следующем периоде величина чистой прибыли (P1) может быть найдена из следующего уравнения:

— величина прибыли перед налогообложением;
Н — ставка налога на прибыль.

Расчет потребности в инвестициях в зависимости от прогнозируемого прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде целесообразно осуществить в аналитической таблице.

Таким образом, заданные темпы прироста выручки позволяют определить, какое количество инвестиций требуется фирме для расширения своей деятельности. При этом методика определения потребности в инвестициях также показывает долю собственных средств, которую фирма может использовать при запланированном темпе прироста.

Зная величину инвестиций, необходимых для развития фирмы, далее важно определить, насколько дорого будут ей стоить привлеченные средства и какой прирост к рыночной стоимости фирмы эти инвестиции обеспечат. Поэтому целесообразно рассчитать добавленную экономическую стоимость.

IV этап: Моделирование экономической добавленной стоимости (EVA) на основе прогнозируемой доходности и стоимости капитала.

Основная идея, обосновывающая целесообразность использования экономической добавленной стоимости (EVA) в предлагаемой методике состоит в том, что инвесторы или собственники компании должны получить отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на его привлечение. Если этого не происходит, в этом случае они не видят выгоды от инвестиционной деятельности фирмы, поскольку отсутствует реальная прибыль собственников или инвесторов.

Процесс управления стоимостью согласно данному подходу предполагает не просто расчет стоимости фирмы и величины экономической добавленной стоимости, но и управление изменением стоимости. Это означает, что EVA должна постоянно возрастать и обеспечивать рост рыночной стоимости фирмы. Это предполагает управление факторами, влияющими на результат — EVA.

Практически показатель EVA рассчитывается следующим образом :

EVA = (P – T) – CE ? WACC = NP – CE ? WACC = (NP / CE – WACC) ? CE, (6)

где P — прибыль от основной деятельности;
T — налоги и другие обязательные платежи;
CE — инвестированный в предприятие капитал;
WACC — средневзвешенная цена капитала;
NP — чистая прибыль.

Раскрывая формулу (6), можно показать более детальный расчет EVA показателя следующим образом:

Стоимость инвестированного капитала (CE) рассчитывается по формуле:

где TA (Total Assets) — совокупные активы (по балансу);
NPL (Non Percent Liabilities) — беспроцентные текущие обязательства (по балансу), то есть кредиторская задолженность поставщикам, бюджету, полученные авансы, прочая кредиторская задолженность.

В формулах для определения показателя EVA требуется знать средневзвешенную цену капитала WACC. Средневзвешенную цену капитала можно рассчитать по следующей формуле:

где PЗК — цена заемного капитала;
dЗК — доля заемного капитала в структуре капитала;
PСК — цена собственного капитала;
dСК — доля собственного капитала в структуре капитала.

Из формулы (8) следует, что важную роль при расчете показателя EVA играют структура источников финансовых ресурсов предприятия и цена источников. EVA позволяет ответить на вопрос инвесторов предприятия: какой вид финансирования (собственное или заемное) и какой размер капитала необходимы для получения определенного значения прибыли. С другой стороны, EVA определяет линию поведения собственников предприятия, направляя капиталы инвесторов в предприятие или, наоборот, способствуя оттоку их на предприятия, позволяющие обеспечить более высокие показатели доходности.

Из формулы экономической добавленной стоимости можно вывести относительный показатель «Доходность инвестированного капитала» (Return on Capital Employed, ROCE):

где NOPAT — чистая прибыль, полученная после уплаты налога на прибыль и за вычетом суммы процентов, уплаченных за пользование заемным капиталом;
CE — инвестированный капитал в предприятие.

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что экономическая добавленная стоимость (EVA) возникает в компании в том случае, если за данный период времени удалось заработать доходность инвестированного капитала (ROCE) выше, чем норма доходности инвестора (WACC).

Инвесторы (собственники) не будут считать себя удовлетворенными, если доходность их капитала, заработанная в компании, не достигла установленной ими барьерной ставки доходности.

Этот принцип формирования стоимости компании выражается в показателе экономической добавленной стоимости (EVA):

Spread — спрэд доходности (разница) между доходностью инвестированного капитала и средневзвешенной стоимостью капитала. Спрэд представляет собой экономическую добавленную стоимость в относительном выражении (в процентах).

В этом случае доходность капитала, вложенного в компанию, выше альтернативной доходности для инвестора, ведь все альтернативы оценены и учтены в показателе средневзвешенных затрат на капитал (WACC). Следовательно, конечный результат — возникновение экономической добавленной стоимости — означает прирост стоимости капитала за данный период.

Достоинство EVA проявляется еще и в том, что этот показатель отражает прибавление стоимости к рыночной стоимости предприятия и оценку эффективности деятельности предприятия через определение того, как эта фирма оценивается рынком.

В соответствии с формулой (12) рыночная стоимость фирмы может превышать или быть меньше балансовой стоимости чистых активов в зависимости от ее будущих прибылей. Значение EVA определяет поведение собственников фирмы по отношению к инвестированию в данную фирму.

Существует три варианта взаимоотношений значения показателя EVA с поведением собственников:

1. EVA = 0, то есть WACC = CE и рыночная стоимость фирмы равна балансовой стоимости чистых активов. В этом случае рыночный выигрыш собственника при вложении в данную фирму равен нулю, поэтому он равно выигрывает, продолжая операции в данный хозяйствующий субъект или вкладывая средства в банковские депозиты.

2. EV > 0 означает прирост рыночной стоимости фирмы над балансовой стоимостью чистых активов, что стимулирует собственников к дальнейшему вложению средств в организацию.

3. EVA < 0 ведет к уменьшению рыночной стоимости фирмы. В этом случае собственники теряют вложенный в нее капитал за счет потери альтернативной доходности.

Предлагаемая индикативная методика, по нашему мнению, целесообразна к использованию при определении инвестиционной привлекательности фирмы, поскольку в ее основу заложены два результирующих показателя — рентабельность активов и экономическая добавленная стоимость и в ней учитывается опыт работы фирмы, а также прогнозирование деятельности в будущем с учетом величины привлекаемых инвестиций.

Литература
1. Маленко Е., Хазанова Е. Инвестиционная привлекательность и ее повышение// Управление компанией. — 2007. — 18 июня.
2. Батурина И.А. Анализ инвестиционной привлекательности оборотных активов хозяйствующего субъекта// Экономический анализ: теория и практика. — 2008. — № 3 (108).
3. Ларионова Е. Экономическая добавленная стоимость// Управление корпоративными финансами. — 2005. — № 1.
4. Борисова А. Современный финансовый директор: от управления финансами к управлению стоимостью компании// Финансовый директор. — 2004. — № 9.
5. Борисова А. Управление компанией с помощью EVA// Финансовый директор. — 2002. — № 2.
6. Гиляровская Л., Соболев А. Анализ и оценка эффективности использования активов коммерческих организаций// Аудитор. — 2000. — № 10.
7. Анискин Ю.П. Управление инвестиционной активностью. — Дело, М.: 2004.
8. Ендовицкий Д.А. Оценка потребности в дополнительных средствах финансирования коммерческой организации// Финансовый менеджмент. — 2001. — № 5.
9. Stewart G. The Quest for Value: a Guide for Senior Managers. — New York: Harper Collins Publishers, 1991.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *